研报来源：东吴汽车 黄细里团队
研报日期：2022-07-31
核心观点及摘要：
1，公司以非轮胎橡胶制品为业务基石，通过海外并购，不断扩张产品品类，掌握了球头铰链、空气供给等核心技术。不断加速国内落地进程，设立多家子公司，形成了密封系统、热管理系统、轻量化业务和空气悬挂等多类产品布局，业务协同效应明显。
2，两大基盘业务稳定增长
1）密封业务：通过海外并购确定密封行业领先地位，积极布局新能源汽车密封产品，单车配套价值由传统燃油车的600-900元提升至800-1000元，客户包括蔚来、上汽等头部新能源品牌。
2）减震橡胶业务：深耕汽车减震系统，核心产品硅胶动力吸振技术。国内子公司安徽威固的落地预期将为公司贡献更大营收。
3，三大增量业务蓄势待发
1）收购德国TFH，加速热管理布局，国产落地公司安徽特斯通2021年实现营收4.35亿元，同比+28.1%。
2）立足高端底盘优势，布局轻量化业务，收购四川望锦，球头铰链总成具备高技术壁垒。
3）收购AMK掌握的空气供给单元核心技术，空悬业务有望快速放量。技术优势明显，配套沃尔沃、奔驰等高端客户。国内组装线已落地，2021年实现0.28亿元营收。
4，维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为11.7/14.7/16.3亿元，对应的EPS为0.9/1.1/1.2元，对应PE分别为26/21/18倍，给予“买入”评级。
覆盖公司：中鼎股份
研报点金：
1， 汽车配件市场，未来的竞争格局是大鱼吃小鱼。每个细分方向，进入门槛不高，只有快速上量，才能形成规模优势，形成竞争壁垒。
2， 上量的路径一是单品上量，比如热管理的三花智控，另一个方向是横向扩张，比如拓普集团，内饰功能件、轻量化、悬挂及减震、底盘、热管理全面出击，并取得成功。
3， 中鼎股份目前的路径走得是横向扩张，通过并购积极扩张产品线，虽然背负着巨额商誉，但从市值来说，刚突破200亿，未来空间有，目前业务线已经形成，布局合理。
4， 密切关注半年报发布，是值得重点跟踪的一家公司。
