中国基金报记者 方丽
“四周岁”的公募养老目标基金总体规模已经超过1000亿元。业内预测，到2030年，个人养老金或迎来1至3万亿元增量资金。当前阶段，养老目标基金还需要从制度层面、投资层面、产品设计层面等多维度发力，驶向更广阔的“星辰大海”。
养老目标基金未来“一片蓝海”
或每年带来100~350亿元增量
在养老等刚性需求下，投资者对养老目标基金有巨大的需求。不少基金人士认为这是一片广阔的蓝海。
南方基金FOF投资部总经理李文良直言，国家已经充分认识到了第三支柱的重要性，将其视为进一步夯实社会养老储备资金的重要一环，是化解国家老龄化压力的关键手段。在第三支柱内部，具备中高权益资产配置比例的养老目标基金会不断取得更大比例的投资者认可，大概率将复制海外第三支柱中养老目标基金受欢迎程度不断上升的历史。
农银养老2035、农银养老2045（FOF）基金经理周永冠则通过一组数据作出说明，“假设个税缴纳人数为8000万，其中20%的居民在初期阶段参与个人养老金投资（年缴费上限1.2万元、平均缴付比例60%）；参考美国IRA账户经验，投资公募基金的比例可达到10%~30%，个人养老金投资每年能为养老目标基金带来100~350亿元的增量。”
银华FOF投资总监、基金经理肖侃宁也表示，根据中金公司的预测，到2030年，个人养老金或迎来1至3万亿元的增量资金。
广发基金资产配置部总经理杨喆表示，上半年，《关于推动个人养老金发展的意见》和《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》的出台标志着个人养老金发展进入崭新阶段，在税收等政策优惠下，未来将会有更多增量资金通过个人养老金账户投资到养老目标基金中。
嘉实基金FOF投资管理部基金经理张静表示，完善居民养老保障迫切需要加快补足第三支柱个人商业养老这一短板。公募基金中，只有养老目标基金可承接这部分资金。养老目标基金属于FOF，是专为养老投资量身定制的产品，成立的初衷是分散投资，稳健增值。在大力发展养老第三支柱的背景下，养老目标理财产品将成为公募基金与理财公司的一个重要发展方向，产品数量和规模有望进一步扩张。相对普通基金，养老目标基金底层买的是全市场的公募基金，这不但能在投资上进一步分散风险，同时，产品本身的策略容量会远大于传统的公募基金产品，可以满足多数人养老投资的需求。
鹏华基金首席资产配置官/资产配置与基金投资部总经理郑科表示，人口金字塔是投资假设中最不易改变的变量之一。我国正在以巨大的体量快速进入深度老龄化社会。养老第三支柱的建设与完善，成为涉及国家长治久安、涉及民族复兴成败的关键性战略举措之一。养老目标基金在时代背景下的加速发展，具有必然性和不可替代性。
多维度“打开”
养老目标基金创新方向
为实现更好的运作效果，多位养老FOF基金经理提到，未来应进一步加强创新，比如，尝试具备中国国情的下滑曲线方案，扩大投资范围。
要发展养老目标基金，政策的支持力度对于个人养老投资者的吸引力或将起到较为关键作用。多位基金经理提及“合格默认投资选项（QDIA）”机制。杨喆表示，将养老目标FOF设置为“合格默认投资产品”，纳入企业年金/职业年金的默认投资范围，由年金受托人直接帮助企业员工选择与其风险收益目标匹配的养老FOF产品，为参保人提供更加丰富的选择。
具体养老目标FOF产品形式上，基金经理提到了扩大投资范围，采取ETF-FOF形式等建议。
南方基金FOF投资部总经理李文良认为，产品设计创新方向上，可以考虑偏绝对收益型的无持有期养老目标基金；或者纯权益型，如7年持有期的95%权益比例的养老目标基金；或者自身具备QDII额度、能跨境分散风险的养老目标基金。
肖侃宁也提出几个创新方向，产品类型创新，如定期支付类基金；投资范围拓展，含商品、REITs等更多元资产，以满足养老投资者多样化的配置需求；资产配置模式创新，可考虑使用被动型指数ETF做配置工具，在匹配好的大类资产的风险收益特征的同时享受到指数ETF带来的Beta收益。
李正一建议，可参考ETF-FOF形式，这类持仓有利于提高FOF的估值效率，以此提高基金申购的确认速度，此类产品或有其独特的细分市场。
麦静则建议在费率上采用更低的基础费率，同时探索与投资者利益高度绑定的超额收益浮动费率机制，形成投资人和管理人共赢的良性循环。麦静强调，养老投资是可以贯穿整个生命周期的投资。目标日期基金通常会转型为较低风险层级的养老基金，转型后，基金可以探索通过不同配置方案确保资金的购买能力，并且通过分红满足退休后投资者的现金流支出需求。
“养老目标基金需要制定适合中国国情的下滑曲线方案。不仅要根据年龄设计，还要考虑到投资者的养老目标、个人风险偏好以及资本市场波动和宏观经济环境的影响。在下滑曲线的设计上综合考虑我国居民的资产结构、资本市场波动率相对较大以及长期收益率和第三支柱替代率等因素。”周永冠说。
