中国银河证券股份有限公司石金漫,杨策近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《芯片短缺因素缓解叠加淡季不淡，7月集团销量同比+22%，新能源是最大亮点》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为15.31元。
广汽集团(601238)
投资事件公司发布7月份产销快报，7月公司销量220,104辆，同比增长21.9%。产量233,621辆，同比增长42.69%。
我们的分析与判断
（一）集团7月销售新能源汽车27,064辆，同比增长127.3%，其中埃安销售25,033辆，同比增长138.3%，下半年增长势头持续强劲。埃安目前已形成了完善的产品阵容，AIONSPlus、AIONVPlus、AIONY和AIONLXPlus覆盖了轿车、SUV市场。随着产能瓶颈的突破、及零部件短缺的缓解，埃安下半年产销量有望持续增长，再创新高。
（二）传祺逐步回暖，持续复苏。7月传祺销量31,344辆，同比增长7.2%，1~7月累计销售203,925台，同比增长13.2%。旗下GS8系列、M8等中高端车型均在细分市场取得了亮眼的销量成绩。GS8凭借67.1%的保值率成为自主中型SUV保持率排行榜第一，不仅反映出GS8获得了市场的认可，还印证了整体品牌影响力正逐步提高。
（三）合资品牌中本田得益于零部件短缺因素的缓解，本月产销量大幅提升，丰田电动化持续发力，稳健增长持续。广汽本田7月产量82,453辆，同比增长71.54%；7月份销量75,436辆，同比增长24.8%。1-7月累计销量432,883辆，同比增长0.2%。其中雅阁7月销量24,097辆，环比+11.3%，皓影长期稳居中级SUV头部阵营，7月销量12,201辆。广汽丰田7月产量86,490辆，同比增长19.9%；7月份销量84,000辆，同比增长11.81%，三大旗舰车型凯美瑞、赛那、汉兰达作为销量担当，7月份市场表现依然强势。1-7月份累计销量584,200辆，同比增长18.69%。其中丰田电动化车型1~7月销售182,142台，同比增长106.7%，销量占比已达到31.2%。
投资建议：我们预计公司2022~2023年营业收入分别为905亿元、1036亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61亿元、119亿元，对应EPS分别为0.96元、1.14元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券刘虹辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利95.67亿，根据现价换算的预测PE为16.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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