观点小结
核心观点：中性偏空 整体看，随主力合约转向1月合约，市场开始重新关注新年度收购。下游订单和新棉收购资金是新棉上市前两大关注点。预期新棉收购前，市场维持偏弱震荡格局，关注大企业对现货的抛压力度；新棉上市后，叠加外需放缓、新棉实盘压力增大，棉价或仍有一跌，但外盘驱动强于内盘。
现货情况：偏空 国内棉花现货重心至15100附近。近期听闻棉企被要求加快销售。目前期价下跌，但现货基差没有明显提升。
进口棉花：偏空 内外棉价差倒挂依旧，外强内弱格局仍在。但东南亚市场纺纱开机率出现明显下滑，消费端负反馈对外棉价格形成压制。
纺纱利润：偏多 国产纱即期利润已由负转正，棉纱贸易商信心增加。纺纱实际利润也有明显改善。
产业库存：中性 棉纱、棉布成品继续累库，纺织企业认为8月份开始下游订单将季节性转好。
新棉种植：偏多 1）美国干旱依然较为严重，新棉优良率略有改善，但仍在偏低水平；2）巴西收获及加工进度快于去年；3）印度降雨过多，或影响产量；4）新疆棉区无明显灾害性天气，但棉区预期高温持续。
宏观层面：偏空 1）美联储在如期加息75bp，下一次加息将在9月下旬，市场对美联储讲话理解略鸽；2）国内疫情继续散点发生，不利纺织服装消费。
中国：棉花销售进度仍然偏慢、
收储成交率上升
疆棉收储：截至8月2日成交4.844万吨，成交率上升
疆棉销售：进度62.9%，销售进度持续放缓
- 截至7月28日，疆棉销售进度62.9%。环比仅增加0.6个百分点，比去年同期落后36.7个百分点。疆棉销售进度仍然偏慢。
数据来源：国家棉花监测系统，BCO，紫金天风期货
新疆天气：南疆气温偏高
数据来源：路透，中国气象局，紫金天风期货
内外棉价依然倒挂，但新年度倒挂程度明显减轻
- 值得注意的是，按照惯例，从8月1日开始，Cotlook将用新年度远期报价作为Cotlook指数依据。8月1日Cotlook指数为114.60美分/磅，较7月29日跌16.8美分/磅，折人民币18965元/吨。Cotlook指数的大幅下跌更多体现新旧两个年度的棉花价差偏大。
- 对应的新年度内外价差倒挂程度将明显收缩到-3000元/吨附近。
数据来源：ICE，cotlook，紫金天风期货
棉纱：进口棉纱持续下跌，内外棉纱倒挂程度减轻
数据来源：TTEB，紫金天风期货
棉花与化纤替代：粘胶短纤价格出现下跌
数据来源：TTEB，紫金天风期货
纺织产业链：棉纱走货好转，纱线、坯布整体依旧累库
- 截至7月29日一周，受棉价震荡偏稳影响，本周棉纱成交略有好转，贸易商及织厂备货意愿增强。下游织厂针织订单略有好转，但整体依旧清淡。
- 染厂开机4-5成。染厂订单稀少，染厂多数有减产，开机率维持在4-5成附近。卡车到厂即可卸货，无需排队。
- 棉布市场依旧清淡，预期8月或有好转。坯布依旧延续淡季，整体开机率下滑，产品继续累库，部分厂家预计8月中下旬市场或有所好转。目前服装类坯布依旧清淡，仅有少量打样单下达，外销溯源订单不及6月。家纺订单并未好转，厂家预期8月或有好转。针织工厂卫衣类订单有所恢复。整体看需求低迷依旧，但厂家对8月寄予希望。
- 棉纱成交略有好转。棉纱市场信心有所恢复，贸易商及织厂备货意愿增强。分品种看，针织棉纱32支及以下走货较好，机织类偏弱。南通市场棉纱走货有所加快，局部价格出现上涨。精梳及高支纱成交继续清淡，低价抛货较多。虽高价棉花逐渐消耗，纺纱实际利润情况有所好转。小厂现买现做利润尚可，销售阻力不大。但非应季产品库存去化依然有难度，多数工厂维持低甚至下调开机。
数据来源：TTEB，紫金天风期货
仓单及持仓：
数据来源：郑商所，紫金天风期货
美国：
得州干旱持续，新棉优良率环比略提升
美棉出口：因装运偏慢，21/22年度出口目标已难完成
数据来源：USDA，紫金天风期货
美棉天气：美国干旱向东部及北部扩大，未来东南部降水增加
数据来源：USDA，紫金天风期货
美棉天气：得州干旱依旧，东南及中南棉区降水也偏少
数据来源：USDA，紫金天风期货
美棉生长：现蕾率89%、结铃率58%，优良率环比提高
数据来源：USDA，紫金天风期货
美棉12月on call销售未点价数量仍在高位
数据来源：CFTC，紫金天风期货
印度：棉价企稳、棉纱继续下跌
印度平衡表：下调消费及棉花进口
数据来源：COCPC，紫金天风期货
印度：棉价走稳反弹，棉纱报价继续下调
数据来源：USDA，紫金天风期货
印度、越南、巴基斯坦纺纱开机率继续下滑
数据来源：TTEB，紫金天风期货
印度天气：本周主产棉区降雨减少，但6月以来累计降雨仍偏高
数据来源：印度气象局，印度农业部，紫金天风期货
印度：预期中部及南部棉区在8月上旬还有强降雨
数据来源：路透，紫金天风期货
巴西：
21/22年度棉花收获进度近五成
巴西21/22年度棉花收获进度近五成
- 截至7月29日，巴西21/22年度棉花收获进度为48.5%，同比快7.5个百分点左右。
- 其中主要产棉州马托格罗索州收获进度45%，巴伊亚州63%。
- 另外，巴西21/22年度棉花开始加工，目前加工进度在15%左右，比去年同期快三周左右。
数据来源：巴西棉花种植者协会，IMEA ，紫金天风期货
作者：陈晓燕
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