“认知，是人与人之间难以逾越的鸿沟；投资是认知的变现！”
5月反弹行情以来，新能源赛道持续火爆，新能源汽车、光伏、风电等整个产业链都被市场挖了个遍，尤其是光伏产业链，股友们更是几乎把边边角角都刨了个底朝天。在新能源边角料里，马里克比较看好PVB细分市场。对于光伏组件，大家听说过太多的EVA封装胶膜，然而你听说过PVB组件封装胶膜吗？如果你对PVB不了解的话，那么接下来的内容，内容非常关键，你一定要看完。
一、PVB是什么？
1935 年, 美国科学家发明了一种可以用三明治方式夹在两层普通玻璃之间的高分子材料—聚乙烯醇缩丁醛，简写为PVB，是对PVA进行热处理和缩醛化得到的缩合物，在最终的聚合物中有近23%重量比的乙烯醇基。它有良好的透明性、对气体阻隔性好、粘结性好、耐寒耐热和耐水性、耐冲击、耐紫外线辐照。
参数系数：密度：1．07g／cm3；分子量子30-45k；折射率1．488(20 )；吸水率不大于4％；软化温度60-65 ；玻璃化温度66-84度（以聚合度不同而不同）。
二、应用领域
PVB是全球PVA下游的主要应用，约占PVA下游引用的15%左右，PVB树脂是生产PVB膜的核心原材料，PVB树脂加上一种专用的增塑剂(一般为三甘醇酯类)进行增塑，通过挤出机系统和精确的厚度控制形成的一种连续化的0. 38 1. 52mm 厚的胶片（即 PVB 中间膜或 PVB 胶片），当前最先进的 PVB膜生产技术是挤出流涎法;也可利用多层共挤技术。PVB膜主要用于建筑夹层玻璃、汽车前挡安全玻璃等领域。近年来 PVB 应用领域仍在拓展，高性能品类在光伏封装胶膜、防弹玻璃和航空航天材料等领域不断渗透。
因PVB膜极强的粘附性，能吸收冲击能量，减少破碎片飞溅，建筑夹层玻璃和汽车前挡玻璃在发生自爆或遇到外力破碎后，玻璃碎片仍可牢固粘附在 PVB 膜上，在其具有安全性能的同时，还有优异的隔音，隔热，安保，防震，遮阳等性能，综合以上，PVB膜以其优良性能成为生产各类安全玻璃的必须原材料。
三、市场格局和壁垒性：
目前，美国首诺、日本积水化学、美国杜邦和日本可乐丽四家企业占据全球PVB树脂90%的市场份额。按应用领域划分，首诺主攻汽车、建筑业；积水侧重于汽车行业；可乐丽和杜邦则深耕光伏材料行业。
由于PVB树脂技术壁垒性较强，全球PVB树脂产能基本被这四家企业所垄断。产能小，价格自然被哄抬上去，利润据说很丰厚，例如国内市场上PVB树脂的售价达到4-5万元/吨以上。
因为PVB树脂技术壁垒性较强，类似光伏级三氯氢硅行业格局，基本被海外企业垄断。我国90亿左右的PVB市场（建筑和汽车行业占90%份额），需求基本依靠进口，目前国内突破 PVB 树脂技术的企业较少。据数据统计大概只有5%做成PVB，2021年全国 PVB 树脂的总产量不到7.5万吨，而且都是一些低端建筑用PVB树脂，2020年以前车规级国产化率基本为0。
四、PVB取代EVA的趋势：
熟悉光伏发展史的朋友应该知道，最早光伏组件部分是采用PVB胶膜作为封装材料。但昂贵的PVB胶膜价格使得光伏组件成本骤增，行业广泛应用必须要降本，光伏企业们发现采用EVA作为封装层可以大大的降低组件制造成本，先进的技术工艺输给了现实成本，这样的例子在任何行业产品技术更替前期都很常见，所以许多组件厂家开始使用更有价格优势的EVA胶膜，随着PVB胶膜用量的减少，光伏级PVB胶膜也淡出了市场。
然而2022年光伏装机量的爆发，根据下游客户对组件实际应用性能要求的提高，光伏企业们逐渐意识到到EVA胶膜老化带来的不可逆转破坏对组件功率以及安全性能有着较大影响，因此光伏级PVB胶膜替代EVA胶膜的趋势，已不可阻挡！
首先，我们通过上述描述，可知PVB胶膜退出早起光伏历史舞台的直接因素就是成本，经过几十年的光伏行业研发制造和PVB技术方面的创新发展，当下PVB胶膜成功降低了成本，已经将光伏级PVB胶膜封装的组件制备和成本进行到能够与常规组件基本持平，使得PVB胶膜能够更广泛地被光伏组件以及薄膜组件使用。
其次，国外现在正进行着PVB取代EVA的趋势。因为光伏级EVA和POE胶膜的原材料受海外市场的限制较大，并且EVA胶膜在实际应用中，已经出现老化后产生的醋酸使得胶膜发黄应用性能下降等。而光伏级PVB因原料粉体树脂和胶膜全部能国产化生产，对于已经主导全球光伏市场的中国光伏出口企业，预计在光伏组件方面也会跟随海外潮流。
最后，近两年光伏数据表明，光伏双玻组件中使用偶联剂的EVA和POE存在水汽渗透增加的风险，而PVB胶膜中的亲水基团羟基(-OH)粘结后生成氢键，亲水基团的消失会带来水汽渗透的下降，延长了双玻组件的使用寿命。
不久的将来，随着人们对PVB胶膜双玻组件认知的提升，越来越多的组件厂开始用PVB胶膜进行封装。毕竟PVB产品抗压强度、材料粘接强度及防止水汽透过性方面与EVA封装工艺生产的太阳能光伏组件相比有大幅提高，从而提高了光伏组件的耐候特性，极大的延长了光伏组件的使用寿命，并且组件抗压强度的提高也相应减少了组件安装成本。同时，不仅能满足地面电站和建筑光伏一体化的要求，更加能满足光伏组件在水面电站、农业互补等恶劣环境中的要求。
五、供需缺口加大
从国内PVB膜建设项目来看，在“十四五”期间， PVB膜的产能至少能确定增加5.87万吨，2020-2025年预计我国PVB膜产量年均增速在11%左右，我们抛去建筑用PVB膜夹层玻璃需求量，单论2020-2025新能源汽车（汽车挡风玻璃+天幕/天窗玻璃）和光伏玻璃的产量平均增速都远远30%以上了吧，基本可以确定PVB供应量匹配不了需求量；况且2022 年我国 PVB 树脂总需求量将达到 15万吨左右，对应的市场规模约 22 亿元，其中膜用 PVB 树脂将超过 13 万吨，去年全国 PVB 树脂的总产量不到7.5万吨，而龙头皖维高新 PVB 树脂产品产能 2 万吨/年，本来国内能生产的企业就少，总产量有限，缺口已经摆在明面上。
皖维高新PVB预期差
首先，在国内具有较高壁垒性的PVB市场，龙头当属皖维高新，按照公司披露的PVB技术指标，完全不输海外垄断企业的产品能力，可以看做是中国PVB独角兽般的存在，相信未来皖维有巨大的替代空间。
其次，全球 PVB 巨头日本可乐丽宣布，自7月1日起将在全球范围内提高建筑和汽车夹层玻璃用 PVB 膜片价格，涨幅达30%。本周初，皖维高新收购集团 PVB 资产完成过会，皖维将成为国内唯一涵盖“ PVA – PVB 树脂﹣ PVB 中间膜”全产业链的企业，收购的标的公司现有 PVB 产能1.35万吨，满产满销，在手订单达1.5亿元，未来两年将扩产至3.6万吨，从建筑级向汽车级拓展，进口替代空间大。
最后，皖维高新一季度净利润4.15亿元创历史新高，主营PVA 供需格局向好，新产能即将放量，预计二、三季度业绩将会大幅增长。
提示：再好的逻辑，也要结合大盘涨跌和个股趋势来选择介入跟退出的时机。
