景林最新研判着重对以下问题做出分析：
一、中国大规模刺激政策出台的概率不大,下半年国内经济有望在波折中缓慢恢复
二、中概股退市担忧所带来的恐慌性抛售可能会为长期投资者带来投资机会。
三、未来消费的投资机会在哪里？
市场展望:
1、中国：大规模刺激政策出台的概率不大,下半年国内经济有望在波折中缓慢恢复
从7月的经济数据以及政治局会议的表态来看，大规模刺激政策出台的概率不大。积极财政增量政策理论上包括提高赤字率、发行特别国债或上调专项债额度，但7月末政治局会议并未给出这方面信号，预示财政政策增量空间比较有限。房地产下滑和坚持动态清零意味着货币政策宽松的时间延长，尤其是财政政策增量空间有限的情况下。
下半年对经济恢复影响最大的变量在于疫情以及房地产市场。政治局会议再次强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。保交楼在去年恒大事件发生后就被中央强调是地方政府的职责，也是此前地方政府收紧预售资金监管的重要原因，因此保交楼最终落地的概率可能性较大。
7月疫情形势的再度恶化对国内经济活动形成明显冲击。不过7月下旬以来国内新增确诊病例出现下降的迹象，这一趋势的维持有助于经济的重新上行。考虑到病毒的传播性和国内的防控政策，下半年国内经济有望在波折中缓慢恢复。
2、中概股事件追踪
中概股在7月份再次成为市场关注焦点。7月13日，美国证监会主席对在美上市的中概股企业能否与美国监管机构达成审计要求方面的协议表示疑虑，尽管中美双方证券监管机构此前已就此问题进行了多轮沟通。7月25日，媒体报道称，中国正在筹备将在美上市的中国公司按照持有信息的敏感度进行分类，期望通过此举使那些持有非敏感数据的公司更容易与美国监管机构达成审计方面的协议。7月26日，有媒体报道称，阿里巴巴计划将其在港交所申请的二次上市地位转换为主要上市地位。阿里巴巴是继再鼎医药和哔哩哔哩之后，第三家在港交所申请上市地位转换的中概股公司。7月29日，美国证监会将阿里巴巴纳入存在潜在退市风险的预识别名单（名单中已有超过150家中概股公司）。港交所主要上市和二次上市的关键区别在于：在其他条件都满足的情况下，前者可以被纳入沪港通投资范围。我们相信通过转成港交所主要上市这种方式可以使中概股公司降低美国上市地位潜在变化的影响。
前景展望：我们认为，大多数面临相似问题的公司可能会选择在美国和香港双重上市（已经有许多公司在采用这种方式），并且越来越多的公司会选择将香港也作为主要上市地，以降低未来在美国可能被强制退市的影响。我们认为，无论公司在香港或美国上市都不会影响其业务基本面。虽然港股市场的流动性低于美股市场，但伴随沪港通南下资金的流入，中概股在港交所主要上市面临的流动性问题将得到改善。中概股退市担忧所带来的恐慌性抛售可能会为长期投资者带来投资机会。
行业分享：进入经济新常态化后的中国消费趋势
2019年中国人均GDP突破1万美元，中国社会消费品零售总额达到41.2万亿人民币，中国成为全球第二大消费市场。受疫情影响，2020年中国社会消费品零售总额为39.2万亿人民币，占当年中国GDP总额的54.3%，2021年社会消费品零售总额达到44万亿人民币，消费支出对21年中国GDP增长贡献率达到65.4%。21年社零总额对比20年同比增长12.5%，对比19年同比增长7.1%(年化增长率则为3.5%)。今年以来，新冠疫情反复以及在国内多点开花，对消费造成巨大影响，截止6月份分，全国社零总额累计为0.7%的降幅，后续随着经济的环比复苏，预计消费也会同比转正，预期全年累计增长达到一个低单位数水平。
消费体量变大，增速放缓是否值得担忧？对比发达国家，欧美等发达国家的消费占GDP比重一般在80%水平，美国尤其是；部分发展中国家，消费占GDP比重亦达到70%水平。按中国20年数据测算，中国消费占GDP比重不到55%，预计21-22年也会低于60%水平，趋势上看，逐步迈向70-80%的占比水平发展是大概率事件，消费作为可挖潜的产业，还有很大的空间。
近期消费较为乏力的原因：
1. 疫情是主要的干扰因素；尽管数据显示中国人均可支配收入还在增长，但是过去3年中国的人均储蓄率录得大幅提升；以22年1季度为例，居民储蓄率达到38.2%，比2013-2019年的综合平均储蓄率33.3%的水平高出了接近5个百分点，基于对预期收入的不确定，缺乏安全感，从而影响消费信心。
2. 经济转型下的阵痛：中国经济从高增长进入高质量增长阶段，过往依赖投资拉动模式逐步转变为科研创新引领模式，经济发展更加依赖创造力和效率的提升而不是人力和资本要素。在这个模式转变下，居民的财富积累也会从资产增值逐步向劳动者酬劳模式转变。
3. 人口结构的变化：中国逐步进入老龄化社会，老年人对于物质和服务的需求减弱，总量消费自然会下降。
4. 短期年轻人失业率提高，消费意愿最强的年轻人群消费动力受影响。
未来消费的机会在哪里：
1. 随着经济总量以及城乡居民收入的增加，国家共同富裕发展目标下，中等收入人群的比重将大幅提升。中央财政对于贫困地区转移支付力度的加大，将有力增加低收入群体的收入，缩小城乡和地区经济发展不平衡的问题。相对于一二线城市，中国三线及以下城市，包括县乡农村的下沉市场，未来一段时间的消费其基数低，消费意愿更强。
2. 人口结构变化带来的机遇：针对老龄人口消费需求的细分行业，医疗保险、养老护理、出行等行业将得到稳步的发展。结婚率下降(母婴产品需求有负面影响)，家庭规模变小，单身族比例上升等拉动家居小型化，悦己生活方式盛行。
3.家庭、健康和事业逐步成为主流价值。消费者心智逐步成熟，消费决策中，关注功能性和性价比的同时，对购物体验、产品品质和品牌共性亦有高的要求。品牌需做到品牌和产品力共举，同时满足消费者体验和关怀。
4.年轻消费群体的崛起：以Z世代为例，出生于1995年-2009年期间，人口总数超过2.6亿人；这一代人成长于相对富裕的生活环境下。教育水平高，天生的网络原住民，消费自信有主张。生活态度和方式的改变，叠加消费创新满足需求将创造更多的商业机会。衣食住行中，对健康的重视和美态的追求使得运动体育和医美行业成为长期持续发展的赛道；精致懒生活也催生了餐饮外卖行业的高速发展；玩乐方面，潮玩、文创、户外活动等，都将催生新的投资机会。
