国元证券股份有限公司杨为敩近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：第一二曲线增长联袂而至，ICT产业巨头再辟新篇章》，本报告对中兴通讯给出增持评级，当前股价为25.0元。
中兴通讯(000063)
报告要点：
公司是全球领先ICT解决方案提供商，2021年三大业务齐头并进
公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，主营业务主要分为运营商业务、政企业务和消费者业务三类。2021年业绩同比增长2.29%、59.22%和16.03%。同期公司实现归母净利润68.13亿元，同比增长59.94%。
公司是全球前四设备商，第一增长曲线稳中向好
第一曲线业务主要为传统无线、有线产产品。2022Q1供应商格局状况相对稳定，Top7供应商占据了整个电信设备市场约80%的份额。公司在2022年开局稳固，主要受宽带接入份额增长的推动，在2022年第一季度的电信设备收入份额在接近12%，自2018年以来上升了约4个百分点。预计中兴市场份额将继续提升。此外，我国加速5G建设和5G应用落地也将较大程度支持公司通信设备业务的发展。
政策推动数据经济发展，公司发力第二增长曲线
公司的第二曲线业务主要为以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子为代表的的新兴业务。网络基础设施作为新基建的一部分，是拉动经济发展的重要组成部分。当前我国正在发展经济新动能，云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新一代信息技术支撑的数字经济。公司作为数字经济筑路者，将深入推进数字化转型，发挥龙头作用，助力全球数字经济发展固本拓新，实现跨越式发展。
投资建议与盈利预测
公司摆脱包袱后业绩快速上升，近两年业绩波动主要受深圳湾超级总部基地项目运营权委托造成的土地非经常损益、努比亚手机品牌长期股权投资计提减值以及上游元器件价格等因素影响，但整体上呈上升趋势。随着海内外5G建设推进和5G应用落地，核心运营商业务盈利能力有望提升。预计2022-2024年公司收入分别为1312.38亿、1495.66亿、1703.96亿，净利润为87.13亿、100.31亿、112.17亿，对应当前股价的PE为13.24、11.5、10.29。相较可比公司，存在一定估值优势。首次评级，给予“增持”评级。
风险提示
新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、汇率波动的风险、商誉计提风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.12亿，根据现价换算的预测PE为14.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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