2022年6月20日，奥比中光开启了招股环节，公司此次IPO拟募资18.63亿元，其中17.63亿元会用于3D视觉感知技术研发项目，剩余1亿元补充流动资金。
目前看来，奥比中光确实是全球少数能够全面布局六大3D视觉感知技术的企业，各领域也均有对应产品，但公司当前主要依赖的还是3D结构光技术的产品。
而且，公司近三年已经亏损了近15亿元，呈现持续亏损态势，加上经营数据中还透露出公司产品拓展进程非常艰难，以及多技术研发并没有什么优势，公司想要迎来盈利的局面，或许还要度过一个漫长的时期。
3D视觉头部玩家
与苹果、华为、三星齐名
与苹果、华为、三星等巨头相似，奥比中光也覆盖了六大3D视觉感知技术。
目前主流3D视觉感知技术包括结构光、iToF、双目、dToF、Lidar、工业三维测量等六类。奥比中光在国内较早开展了3D视觉感知技术系统性研发，主要产品包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，属于市场上为数不多能够提供核心自主知识产权3D视觉感知产品的公司。
同时，公司也是全球少数几家全面布局六大3D视觉感知技术的公司。当前，全球已掌握核心技术并实现百万级面阵3D视觉传感器量产的公司有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业。
3D视觉感知技术的产业应用终端，主要应用于生物识别（刷脸支付、智能门锁门禁、身份识别等）、AIoT（3D空间扫描、服务型机器人、AR/VR设备等）、消费电子（智能手机、平板设备、电视等）、工业（工业扫描、工业机器人等）、以及汽车（车载激光雷达、车载视觉传感器等）等领域。
下游应用场景
目前，公司主要产品中3D视觉传感器贡献了70％-80％的营收比重，是最为核心的产品，消费机应用设备、工业级应用设备和其他的营收合共占比两成左右。
不过，虽然奥比中光自诩技术布局能与行业巨头齐名，但公司距离能够赚钱还有些遥远。
02
3年亏损近15亿
盈利有些遥遥无期
2019-2021年，奥比中光累计亏损逼近15亿元，“能否盈利”是摆在公司面前的一个大难题。
招股书数据显示，公司于2019-2021年分别实现营业收入5.97亿元、2.59亿元和4.74亿元，公司表示主要受新冠疫情的影响，终端应用于线下支付的3D视觉传感器需求暂时性下降，导致营业收入出现下滑，因此2020年度较2019年度营收大幅下降了56.62％。
2021年，随着线下支付场景需求逐步恢复，以及服务机器人、智能门锁等细分场景渗透发展，公司营收有所回升，但依旧未能回到2019年水平。
传导至利润端途中，公司首先就遭遇毛利率的连续下滑。2019-2021年，公司主营业务毛利率分别为59.39％、57.57％和48.24％，在2021年营收规模回升的基础上，毛利率下滑近10个百分点。奥比中光毛利率水平高于同行业可比公司均值的高位，一路跌至低于平均水平。
公司表示主要是受到产品销售价格变动、原材料采购价格变动、市场竞争程度、产品更新换代因素的影响。根据数据显示，公司2021年最核心的3D视觉传感器产品价格同比下滑了27.46％，是近三年来的最低价。
毛利率持续下滑的同时，公司还维持着高额的管理、研发费用，导致公司每年都有较大的亏损。
由于各期都要高额的股份支付费用，奥比中光2019-2021年管理费用分别为4.48亿元、5.1亿元和1.58亿元。加上研发费用分别为3.7亿元、2.86亿元和3.88亿元，使得公司净亏损分别达到了5.01亿元、6.28亿元和3.36亿元。
即便扣除了非经常性损益后的归母净亏损，也分别为163.74万元、2.3亿元和3.02亿元，呈现亏损持续扩大的态势。
2022年1-3月，公司在营收同比增长24.34％至8259.6万元基础上，归母净亏损和扣非规模净亏损再度同比扩大38.7％、25.97％至6090.94万元、6912.01万元。
展望未来，奥比中光不仅要想办法摆脱对大客户，尤其是关联客户的依赖，还是带着均不具备优势的技术和规模，进行市场拓展。
03
前有关联客户依赖问题
后有技术、规模劣势压力
目前，奥比中光对“阿里系”的依赖还比较大，主要集中在生物识别业务领域。
招股资料显示，蚂蚁集团对公司营收贡献比重较大，而蚂蚁集团是投资并间接持有了奥比中光部分股权的，构成了关联交易。
2019-2021年，公司对蚂蚁集团的销售收入分别为8495.95万元、942.25万元和1.26亿元，分别占比14.23％、3.64％和26.64％；对阿里集团的销售收入分别为4041.96万元、4794.99万元和1333.47万元，占比分别为6.77％、18.52％和2.81％。
除此之外，公司对其他线下支付细分场景主要客户商米科技、禾苗通信的销售收入，分别为2.11亿元、1438.25万元和5482.61万元，占比分别为35.45％、5.55％和11.56％。
公司3D视觉感知产品应用于支付宝刷脸支付相关客户销售收入占比，分别为77.13％、51.70％和53.13％，占到了生物识别业务领域线下支付细分场景的99.63％、92.30％和98.05％。
未来，公司想要拓展其他领域业务难度很大，首先因规模体量偏小，奥比中光无论是研发和产品导入，其实都不具备优势。
奥比中光主要竞争对手是三星、索尼、微软、英特尔、苹果、华为等享誉全球的科技巨头，它们通过收购创业型企业或内部孵化方式进入3D视觉感知领域。这些巨头凭借其强大的产业链影响力，一方面可以快速向上游供应商发起需求，短周期内获得优先的深度定制响应，另一方面可以导入自主产品，快速在市场上形成推广使用。
并且，即使成功布局了六类主流3D视觉感知技术，但多数领域里奥比中光都已经滞后了。
公司是从结构光技术发展起步，然后逐步布局其他3D视觉感知技术，目前公司营业收入绝大部分还是以结构光技术产品为主，其他技术处于产品只是上市初期或还在研阶段。
其中基于iToF技术的3D视觉传感器在2020年末刚上市推出，dToF、Lidar技术于2019年布局，目前仍处于在研阶段，新技术平均研发周期一般要2-3年左右。
但作为主要竞争对手的索尼、三星、华为，其基于iToF或dToF技术推出的产品已经得到应用，Lidar（激光雷达）作为自动驾驶核心传感器之一，国内外多家企业也已发布了产品。奥比中光的iToF、dToF、Lidar等技术研发和上市明显滞后于主要竞争对手，存在较大劣势。
目前，奥比中光在消费电子领域的市场拓展就迟迟没有建树。
其实3D视觉感知技术受成本、市场成熟度等多方面因素影响，还没有成为智能手机标配功能。目前除苹果手机通过自研自供在前置及后置视觉传感器中导入该技术外，也仅有个别品牌高端机型在尝试导入。
奥比中光招股资料显示，公司此前对OPPO等消费电子细分场景客户，提供了基于结构光技术产品，主要应用于旗舰手机FindX前置3D视觉传感器。不过，该款手机已于2019年6月停产，之后双方也并没有新机型合作。此背景下，公司2019-2021年公司对OPPO销售收入分别为4278.32万元、298.92万元和90.85万元，呈现大幅滑落。
同时，公司从2020年开始通过对魅族旗舰机17Pro提供技术支持，并为其于2021年3月发布的新一代旗舰机18Pro，提供了基于iToF技术的后置3D视觉传感器。不过，2020年和2021年，公司对魅族科技销售收入也分别仅有29.53万元和924.41万元，目前规模依旧较小。
目前看来，即便成功布局六类主流3D视觉感知技术，奥比中光不仅处于巨额亏损状态，未来还要想办法摆脱对关联客户的依赖，并且带着并不具备优势的技术和规模，与国际巨头展开竞争。
此背景下，公司距离“盈利”两字，或许还有些遥遥无期。
本文源自全景财经
