国盾量子：量子通信第一股，技术绝对领先等候商业化落地

证券代码：688027 综合评级：AA

·简介：成立日期：2009年；办公所在地：安徽合肥

·业务占比：量子通信75.71%（毛利率65.92%）、量子计算22.98%（毛利率32.35%）、其他1.3%（毛利率29.44%）；

·产品及用途：

1、量子保密通信：量子保密通信网络核心设备（QKD产品、量子卫星小型化地面接收站、信道与密钥组网交换产品等）、量子安全应用产品（固网加密应用产品、移动加密应用产品等）、核心组件（单光子探测器、量子随机数源等），以及量子保密通信网络的管理与控制软件。这些产品与经典通信设备、光纤信道、应用终端等共同组成量子保密通信网络，为用户提供信息安全解决方案。

在骨干网建设上，公司为国家广域量子保密通信骨干网络建设（一期）工程的部分项目（北京至哈尔滨段、海口至文昌段）等提供了核心量子通信设备和相关技术服务；在城域网建设上，目前国内规模最大的量子保密通信城域网——合肥量子通信基础设施建设(一期)项目已启动建设，该项目包含8个核心网站点和159个接入网站点，公司是该项目核心量子通信设备和技术服务的提供商。

2、量子计算仪器设备：主要包括超导量子计算室温操控系统、超导量子计算操控软件及系统、低温信号传输系统等。多比特超导量子计算需求推出了优化版本的室温超导量子计算操控系统“ez-Q Engine”2021版，对产品的性能、集成度、使用便利性和外观等做了进一步升级，并开始向低温信号传输系统（如低温电子器件、低温线缆）等相关组件类产品延伸。

·销售模式：直销（98.69%）为主，经销为辅；

·上下游：上游采购电子元器件、光学器件等，下游应用至量子保密通信骨干网、量子保密通信城域网、行业量子保密通信接入网、应用终端设备等领域，终端应用在大数据服务、政务信息保护、金融业务加密、电力安全保障、移动通信等领域。

·主要客户：中电信量子科技23.59%、神州数码系统集成服务22.58%、安徽脉讯博思信息技术14.82%、上海顺测电子7.47%、国科量子通信网络6.25%，前五大客户占比74.7%，其他客户包括：高校和科研院所等客户单位，主要用于研制量子计算整机所需的室温操控系统、超导量子计算操控软件及系统、低温信号传输系统等仪器设备，以及为客户定制化搭建超导量子计算原型机系统。

·行业地位：全球领先的量子技术科技公司，国内量子通信、量子加密龙头；

·竞争对手：瑞士ID Quantique公司、安徽问天量子科技（客户为政府与亨通光电）、浙江九州量子信息技术等；

·行业核心竞争力：1、量子计算、加密技术领先性；2、工业化生产能力；3、人才梯队；

·行业发展趋势：

1、量子计算机和量子加密市场潜力巨大：量子计算领域正在实现专用量子模拟机并最终实现通用量子计算机的道路上快速前行，与之相关的仪器设备市场和产业也因此加速发展；同时，因量子计算超强算力对经典密码体系的威胁日益严峻，可以对抗量子计算威胁的信息安全技术，特别是量子保密通信技术，也越来越显著地在新一代信息系统中得到重视并发挥作用。

日本东芝曾预测，随着量子计算机的发展，全球量子保密通信（QKD）市场有望将从2020年的约122.79亿元发展到2035年度的约1227.87亿元人民币；在量子计算方面，从概念构想到实验室成果，再到商业价值初探，探索量子计算物理实现方式和增加量子比特数量是当前全球研究机构及科技企业追逐的关键目标。NQCC（英国国家量子计算中心）认为，2027年NISQ（中等规模含噪声）量子计算机的应用领域的市场需求和影响规模将会达到人民币1800亿到3150亿；并且NQCC预测量子计算对社会和经济的长期影响可能是巨大的，到2050年，全球市场的影响将超过3500亿英镑。

2、多国在量子科技领域投资巨大：美国在2018年发布《国家量子行动法案》后，于2020年发布《量子网络战略构想》，表示将“开辟量子互联网，确保量子信息科学惠及大众”，规划了《美国量子互联网发展战略蓝图》，2021年，美国调高了量子信息科学的相关财年预算，并与英国、澳大利亚等共同发布《关于量子信息科学和技术合作的联合声明》。欧盟于2018年10月正式实施“欧洲量子技术旗舰计划”，各成员国配套总经费超过40亿欧元。德国政府已通过“量子技术：从基础到市场”国家量子技术框架计划，在2018—2022年内投入6.5亿欧元，在新冠疫情后又追加了20亿欧元。

3、量子信息产业初步成形，科技型企业不断加入：近年来国内外量子信息领域不断有“新军”加入，科技巨头和风投资本的投入不断增加。海外多家量子科技公司通过SPAC等方式上市，国内多家量子信息技术企业也获得融资。2021年-2022年初,量子加密公司Arqit、量子计算初创公司IonQ、Qubt和Rigetti陆续在纳斯达克或纽交所上市，霍尼韦尔量子解决方案公司与剑桥量子公司合并，成立了新的巨型量子计算公司“Quantinuum”。根据美国兰德公司发布的报告，美国私营企业在量子信息科学领域有至少182家公司，中国在量子信息的私营企业相对美国较少。目前日本东芝、韩国SKT、华为、中国电科集团等通信和ICT巨头都成立了相关量子保密通信团队；IBM、谷歌、亚马逊、微软、英特尔、霍尼韦尔等科技巨头也在量子计算领域进行了重点布局。

根据ICV调研，2021年是全球历史上在量子计算领域的资金投入最多的一年，量子科技公司公开完成的融资共计49笔，全年融资总额近32亿美元，是2020年全年融资规模的3倍多。未来，各家量子计算企业需要在发展技术的同时，继续在政府、教育、科研等领域寻找创新和发展应用场景的机会，搭建合作生态，推动未来更大的市场增长。

4、量子计算国产化：当前其产业链主要围绕着量子计算原型机研发过程中所需的仪器设备、相关组件、微纳加工所需工艺设备、与量子计算原型机适配的实验操控软件、有应用价值的量子加速算法等。量子计算的上游涉及的集成电路行业关键材料、高端仪器设备还需要逐步实现国产替代，例如光量子所需的单光子源，超导量子所需的极低温放大器、低温组件等。

·影响公司利润核心要素：1、量子技术的突破性发展；2、下游应用的商业化；3、费用的控制；

·大股东：持股比例为13.5%；股权质押率：0%

·管理层年龄：35-54岁，高管及员工持股：管理层控股，多轮股权激励，宁波琨腾系员工持股平台；

·员工总数：393人（+26）：技术201，生产55，销售66；本科学历以上：323，其中博士20人，硕士87人；

·人均产出：2020年人均营收：45.6万元；人均净利润：-9.4万元；

·融资分红：2020年上市，累计融资（1次）：7.24亿，累计分红：0.1亿；

·资产负债表（2022年Q1）：货币资金5.36，交易型金融资产3.64，应收账款2.53，预付款0.15，存货1.41（+0.1）；长期应收款0.77，长期股权投资0.44，固定资产1.88，在建工程0.14，无形资产1.15，开发支出0.32，其他非流动资产0.69；短期借款0，应付账款0.51，合同负债0.02，递延收益1.22；股本0.8，未分利润2.43，净资产16.6，总资产19.4，负债率14.18%；会计师审计费用：80万元；

·利润表（2022年Q1）：营业收入0.1（+99.68%），营业成本0.05，销售费用0.07（+15.05%），管理费用0.26（+34.17%），研发费用0.17（+12.74%），财务费用-0.04（+73%），其他收益0.18，投资收益-0.02，公允价值变动+0.02；净利润-0.2（-45.9%）；

·核心指标（2019-2022年Q1）：净资产收益率：5.22%、2.32%、-2.25%、-1.18%；每股收益：0.82、0.43、-0.46、-0.25；毛利率：68.18%、68.02%、57.73%、54.02%；净利润率：19.12%、21.98%、20.73%、-198%；总资产周转率：NA、0.08、0.09、0.005；

·核心竞争力

1、核心技术优势

经过多年的探索和发展，公司形成了从基础研究成果向工程应用和产品快速转化的技术能力体系。通过构建高水平的研发技术平台，在保障市场占有率的同时，实现产品和技术的更新换代。截至报告期末，公司已拥有授权专利292项，其中发明专利108项（含国际专利16项）、实用新型专利138项，计算机软件著作权228项，其他类知识产权53项。

2、核心组件自主可控优势

公司始终高度重视核心组件的自主可控，通过不断的研发创新，掌握了一系列核心技术，形成了完整的工艺流程，取得了包括近红外单光子探测器、量子光源、光频率转换模块以及量子随机数发生器等核心组件成果。同时，公司不断加大资源投入，与相关科研院所和企事业单位进行合作开发，保证了关键器件的有效供应。公司核心产品量子密钥分发设备已完成元器件的全部国产化验证和样机设计。

3、工程应用先发优势

量子科技从实验室走向实际应用的过程中，需要经历基础研究、关键技术研发、工程化集成与验证等阶段，最后才有可能实现规模化商业应用。公司的量子保密通信产品已在国家量子保密通信骨干网、地方量子保密通信城域网及行业接入应用中得到了大量实践验证。目前已有数千公里的光纤量子保密通信网络使用了公司提供的产品且处于在线运行状态，并在金融、电力等领域得到有效应用。在量子计算方面，公司室温超导量子计算操控系统等产品已在用户现场稳定使用。

4、资质优势

公司是国家高新技术企业，具备军工相关准入资质；已通过ISO9001质量管理体系、ISO27001信息安全管理体系、ISO20000-1信息技术服务管理体系认证及CCRC信息系统安全集成、安全运维服务资质；2021年，公司新取得ITSS信息技术服务标准符合性证书（运行维护领域），完成CS信息系统建设和服务能力等级评审并于2022年3月获得证书。在产品资质方面，公司密钥系统交换密码机、密钥分发网络管理系统、物理噪声源芯片产品已取得国家密码管理局商用密码产品认证证书；2021年，小型化偏振编码QKD、高速偏振编码QKD、高速时间相位编码QKD、量子随机数发生器产品率先通过了商用密码产品检测，已可以为城域、城际，以及特殊信道环境等绝大部分应用场景提供商密合规的QKD产品。

5、人才优势

公司多名核心技术人员作为项目负责人及主要研发人员参与了国家高技术研究发展计划（863计划）、安徽省自主创新重大专项、安徽省科技重大专项等研发项目，创新团队被评定为安徽省“115”产业创新团队等。

6、品牌优势

公司是国家级专精特新“小巨人”企业，密码行业标准化技术委员会首批会员单位、中国量子通信产业联盟发起单位、中国信息协会量子信息分会发起单位、国际电信联盟（ITU）成员单位。公司量子保密通信产品广泛用于“京沪干线”“国家广域量子通信骨干网”“武合干线”以及北京、上海、济南、合肥、武汉等量子通信城域网，具有较高的市场美誉度。公司作为代表企业参加了世界制造业大会、世界互联网大会、国家网络安全宣传周、量子产业大会、量子科学与科学前沿论坛等活动。

·风险提示

1、业绩下滑风险

虽然国家和多省将量子保密通信网络建设列入了发展规划，但具体推进的时间和进度存在不确定性，加之疫情影响，量子保密通信产品的市场需求存在出现较大幅度波动的可能性；量子计算目前处于工程实验验证和原型样机研发的技术攻坚期，市场需求尚不稳定，公司经营业绩存在下滑风险。

2、技术开发风险

在量子保密通信方面，新型协议、新型器件的研究方兴未艾，小型化、专用芯片以及更远通信距离等方面正在持续取得突破。量子保密通信行业需要加快融入经典信息安全行业，必须根据市场发展趋势和信息安全需求准确把握创新方向，持续不断地推进技术创新和产品开发，并将创新成果转化为成熟产品推向市场。在量子计算方面，国内外多条技术路线并行发展，但仍无任何一种路线能够完全满足实用化条件要求，处于工程实验验证和原型样机研发的技术攻坚期。如公司未能准确判断新技术的发展方向或者新技术开发失败、未能将新技术产品化并满足市场需要，有可能导致公司技术和产品被赶超或者替代，将会对公司的竞争力产生不利影响。

3、核心技术人员流失风险

量子信息领域对于技术和人才竞争日益激烈，如果出现核心技术人员流失，将会在一定程度上影响公司的技术创新能力。

4、市场开拓风险

现阶段，公司量子保密通信业务的发展主要依托于量子保密通信网络建设，以及政务、金融、电力、通信等重点行业的应用。由于国家和地方政府对量子保密通信网络建设的推进力度和进度存在不确定性，如果公司不能很好地拓展商业化应用，将可能对业绩产生不利影响。

5、政府补贴政策风险

报告期内，公司获得了国家和地方政府多项专项资金、科研经费等。近三年，公司对政府补助存在较大依赖，利润总额中政府补助金额分别为8440.86万元、7088.07万元和4511.33万元；各期末，递延收益全部为政府补助，余额分别为16601.96万元、13421.78万元和12035.11万元。如果未来政府补助政策发生变化，将会对公司的利润水平产生一定的影响。