道道网讯 7月13日，巨星传奇集团有限公司（下称“巨星传奇”，06683.HK）在港交所成功上市。首日开盘一度大涨48.24%，收报5.26港元，涨幅23.76%，市值升至42.08亿港元，成为近期香港上市新股中首日表现最佳的新股。
但随后几天，公司股价小幅回落。7月19日股价再度大涨，或与#周杰伦演唱会2张连座票黄牛叫价15万#这一话题冲上微博热搜第一有关。
虽然背靠明星IP光环，但巨星传奇的上市之路可谓一波三折。
3次冲击 1次延期 下调发行价强圆梦IPO
巨星传奇于2021年9月、2022年3月和2022年10月曾先后三次冲击IPO，均无果而终。
今年5月24日，巨星传奇终于通过港交所聆讯，正式开启招股，并计划于6月13日挂牌港交所。但在6月9日，却又突然发布公告宣布延迟IPO计划。
据当时的公开报道称，此举或是因为巨星传奇路演遇冷，认购严重不足，与该公司预期有差距，致使暂停上市；也有知情人士透露，在巨星传奇发行过程中，有投资方在分配股票后拒绝打款交割，也有部分份额公司企图以7折出售但也没有得到足够认购意向。
换句话说就是“市场不买账”！
▲图源：网络
直到6月30日，巨星传奇宣布重启招股，尽管拟发售股份数额没有太大变化，但发行价却下调为4.25港元/股，较最初的发行底价下调了22.7%。通过下调发行价来保证上市顺利进行的意图明显。
▲图源：巨星传奇招股书
截至7月19日收盘，巨星传奇股价大涨29%，市值攀升至53亿港元。
高开高走，“巨星传奇”仍被指是“收割韭菜”
即便“巨星传奇”上市这一周表现出高开高走之势，但市场上仍有不少股民并不看好其后续发展，甚至认为，巨星传奇上市之路就是一次大型收割韭菜现场。
▲图源：网络
理由是，在公司上市之前，公司已经发行4800万股旧股，售股股东是Lake Ranch，其持有巨星传奇11.5%的股份。这意味着老股东在上市之前就完成套现2.6亿。另外也有认为巨星传奇公司本身就存在问题，主要集中在：
01 严重依赖周杰伦自身IP
周杰伦虽未直接持股巨星传奇，但公司业务却与其深度绑定。
首先，公司的主要成员都与周杰伦有密切关系。公司的创始人之一是周杰伦的母亲叶惠美，联合创始人有周杰伦的经纪人杨峻荣及周杰伦经纪公司的董事陈中、魔杰电竞的前CEO马心婷（目前担任巨星传奇的董事会主席），还有经常给周杰伦写歌词的方文山，也在巨星传奇公司担任首席文化官。
其次，公司涉及周杰伦IP的产品占有较高比重。据2019至2022年业绩，周杰伦或其相关的产品分别占公司总收入的83.0%、72.8%、64.8%及45.2%，而围绕周杰伦或由其作为表演者之一的IP创造及营运占总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。
▲图源：巨星传奇招股书
这一点在招股书上也有体现，772页的招股书申报稿中，“周杰伦”三个字出现了366次。可见，被叫作“周杰伦概念股”名副其实。
02 公司业务基本面单一
一位研究了巨星传奇的投资人曾分析，“公司基本面太单一，二级投资者不太会买单。”并表示，“娱乐圈艺人吴奇隆刘诗诗夫妇的稻草熊娱乐市值都已经跌到6亿港元了，只有高峰时期的10%。”
巨星传奇旗下有两大业务，分别是新零售、IP创造及运营。其中与周杰伦深度绑定的业务是IP创造及运营，但公司的主要收入则是来自于新零售业务。
▲图源：巨星传奇招股书
其新零售业务，主要是低碳水化合物健康管理产品（如魔胴、爱吃鲜摩人、盈养博士）以及美妆护肤品（如LA DEW、摩肌博士、茶小姐）的开发及销售。
▲图源：巨星传奇网站
03 拳头产品“魔胴咖啡”销量大幅下滑
招股书显示，2019年至2022年，巨星传奇营收分别为0.87亿元（人民币，下同），4.57亿元、3.65亿元及3.44亿元。而魔酮咖啡销售额分别占公司总收入的83.0%、72.8%、62.3%及43.8%。
▲图源：巨星传奇招股书
可见，魔胴咖啡作为“拳头产品”，其销售业绩在新零售板块举足轻重。但是近两年，魔胴咖啡的销售收入大幅下滑。据招股书，2019年至2022年，魔胴咖啡销售收入分别为0.72亿元（人民币，下同）、3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元。
▲图源：巨星传奇招股书
魔胴咖啡的销售量下降，或与消费者对其认知的不断加深有关。有业内人士表示，魔胴咖啡其实一款固体咖啡饮料，只是普通食品类产品。有中国食品产业分析师也曾提醒，“魔胴咖啡是收割智商税的产品，是一个骗局。它号称能够减肥，其实只是代工型的固体饮料而已，不具备功能性，也没有健字号。这种打擦边球的产品，在消费端专业认知越来越强的节点之下，它肯定是没有太多发展的空间。”
近年来，我国对于固体饮料、保健食品等产品的监管不断加码，7月5日，国家市场监管总局在答复七位人大代表《关于将特医食品统一收费编码和加强特医食品监管 推进特医食品临床应用的建议》中再次强调，会持续保持对固体饮料、保健食品等产品的监管力度。（详情链接：总局：持续保持对固体饮料、保健食品等产品的监管力度）
04 分销模式存争议
此前，巨星传奇曾一连两次因涉嫌传销被冻结资金。2020年6月和2021年5月，昆山市场监督管理局曾以涉嫌传销为由冻结昆山汀奢以及头部经销商李婷等若干账户。虽然后来被判定为通过合法的方式进行新零售活动，但巨星传奇的分销模式仍存在争议。
据公开报道，魔胴系列产品的分销采取了分销人数与折扣挂钩模式，首位经销商发展的下级经销商越多，自己经手卖出的产品差价获利也越多，依据手下分销人数，自己可升级为批发价更低的高级分销商，以此赚取更多产品销售差价。因为该模式带有一定的电商私域分销属性，因此多次被质疑涉传。为了不影响上市计划，巨星传奇也主动收缩或终止了部分城市的分销运营。
2022年末，公司分销商的数量同比减少了2827名，整体降幅达17.62%，而两次遭到资金冻结的子公司昆山汀奢旗下的活跃经销商同比减少了超5000名，收缩近1/3。
凭借周杰伦、刘畊宏等“巨星”自带的流量撑起来的“巨星传奇”能否一路飘红，需待市场验证。当下股票市场高涨确实开了一个好头，但接下来，其能否抗住市场的检验，还未知。毕竟“摆脱IP依赖”、“破局产品单一”、“培育新的业绩增长点”……都是“巨星传奇”未来必须要解决的问题。
