半个月前，新冠抗原检测试剂盒“一盒难求”，一度成为最紧缺的物资。彼时，多家新冠抗原生产企业发布声明抵制哄抬物价，呼吁各地经销商依法合理制定价格，严禁哄抬价格、相互串通操纵市场价格、扰乱市场价格秩序，但依然难以缓解当时新冠抗原检测试剂盒价格水涨船高且“一盒难求”的事实。
作为国内第一批获批新冠抗原检测试剂盒的生产企业，广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称“万孚生物”）专业从事快速诊断试剂及配套仪器的研发、制造、营销及服务，是国内POCT的龙头企业之一，是POCT行业内少有的立足中国、面向全球的厂商，建立了统一有序、优势互补的，跨地域、多层次的营销渠道体系。
然而，时代数据发现，万孚生物存在毛利率下滑、销售费用增长迅猛、应收账款及存货均不断增长等问题。
对此，时代数据12月14日给万孚生物发去了采访函，但截至发稿并未收到官方对采访问题的回应。随后，时代数据多次致电万孚生物，电话一直未有人接听。
近八成营收来自传染病检测，毛利率下滑明显
据2022年中报显示，万孚生物主营业务收入为40.34亿元。其中，传染病检测业务收入32.07亿元，同比大幅增长240.32%，营收占比约79.5%，是公司的主要收入来源；慢性疾病检测业务收入5.12亿元，同比减少10.14%。但同时，公司营业成本大幅增长，导致主营业务毛利率出现不同程度下滑；其中，传染病检测业务毛利率同比大幅减少11.64个百分点，慢性疾病检测业务毛利率同比大幅减少16.03个百分点。
此外，时代数据还发现，万孚生物2021年的主营业务毛利率就已大幅下滑，体外诊断产品毛利率同比减少13.84个百分点至59.94%。对此，公司在2021年年报中表示，2021年下半年，由于获得欧盟CE新冠抗原检测产品注册准入的企业增多，新冠抗原产品的市场供应量增大，欧洲公开市场的新冠抗原检测产品的报价有逐渐下降的趋势，导致公司新冠抗原业务的毛利率水平和2020年同期相比有所下滑。
重销售轻研发？销售费用增长迅猛
除营业成本大幅增长外，万孚生物的相关费用也快速增长，其中增长最快的是销售费用。据2022年中报披露，公司销售费用从2021年上半年的3.63亿元增至2022年上半年的5.58亿元，同比增长53.54%；同时，公司管理费用从2021年上半年的1.22亿元增至2022年上半年的1.51亿元，同比增长24.46%；但公司研发投入从2021年上半年的2.14亿元增至2022年上半年的2.5亿元，同比增长17.14%。
2022年前三季度，万孚生物销售费用猛增至6.74亿元，已超去年全年（6.44亿元），同比增长24.35%；而研发费用为3.09亿元，同比增长11.55%。
应收账款和存货快速增加暗存风险
据2022年中报显示，万孚生物2022年上半年期末应收账款账面余额约为6.7亿元，其中1年以内应收账款账面余额约为6.3亿元。为此，公司期内合计计提了4394.63万元的坏账准备。
2022年三季度期末，公司应收账款增至6.33亿元，较年初增长27.11%。
另一方面，万孚生物存货也出现大幅增长。据2022年三季度显示，公司2022年三季度期末存货约为5.75亿元，较年初增长48.96%。对此，公司曾在2022年中报中表示，存货增加主要是由于原材料及产成品备货增加。
拟定增募资2亿元用于补充流动资金存疑
2022年10月11日，万孚生物披露2022年度创业板向特定对象发行股票募集说明书（申报稿），拟募集资金不超过10亿元用于知识城生产基地建设项目、生物原料研发项目及补充流动资金。其中，拟投入募集资金2亿元用于补充流动资金。
但是，公司资金非常宽裕，近几年一直都资金充裕并且用闲置资金购买理财产品。据2022年三季度报告披露，截至三季度期末，公司货币资金和交易性金融资产分别为2.25亿元和14.89亿元。可见，公司资金宽裕，拟募集资金2亿元用于补充流动资金的必要性存疑。
为此，公司收到深交所问询函，要求“结合现金流状况、未来流动资金需求等，说明发行人在持有较大金额的货币资金及交易性金融资产的情况下实施本次融资的必要性”。
对此，万孚生物先后于11月8日、12月30日均回应称，截至2022 年 9 月 30 日，发行人货币资金和银行理财产品共有262707.66万元，大部分资金均有明确规划用途。值得注意的是，明确规划用途中包括2.5亿元的分红储备。
股价冲高回落，大股东高位减持套现1.9亿元
时代数据关注到，在万孚生物2022年10月11日首次披露2022年度创业板向特定对象发行股票募集说明书后，公司股价开始上涨，逐步从最低的27.52元/股涨至12月12日的最高50.65元，随后又快速下跌至32元上下。
在公司股价上涨期间，公司董事、副总经理何小维以及持股5%以上股东广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司（以下简称“汇垠天粤”）先后减持。
11月18日，公司披露，截止到2022年11月18日，公司董事、副总经理何小维通过集中竞价的方式减持其持有的公司无限售流通股154747股，减持均价39.59元/股；12月9日，公司披露，截止到2022年12月8日，汇垠天粤通过集中竞价的方式减持其持有的公司无限售流通股4165320股，减持数量过半且累计减持股份占公司股份比例总数达到1%，减持均价45.55元/股，套现约1.9亿元。
对此，公司称，本次减持股份事项已按照相关规定进行了预先披露，本次减持符合已披露的减持计划，并按照相关规定履行了信息披露义务。
