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背靠伊利，仍不好乘凉。
去年10月，伊利宣布了对澳优乳业已发行股份进行收购并认购新股，并因此触发了香港联交所收购守则下的全面要约。
到今年3月这笔交易完成，伊利总计以108亿港币的代价将澳优的59.17%股权收入囊中。
根据欧睿数据，2021年伊利和澳优合计占国内婴配粉市场份额的12%，排名第二，仅次于飞鹤（21%）。
华泰证券预计，双方可通过此次收购优化产品组合，进而产生协同效应，加强在分销渠道扩张维护及获客方面的合作。
怎奈画风一转，伊利与澳优的故事却并未讲好。
库存压力倍增
一份财报，尽情揭示了伊利入驻后，澳优变脸有多快。
8月29日，澳优发布2022年上半年业绩报告，实现营业收入36.30亿元，同比减少15.10%；归母净利润2.22亿元，同比减少62.93%。
与过去几年的中报业绩相比，这是澳优乳业首次出现营收利润双双下滑的情形。从营收数据来看，彼时澳优的营收甚至低于2020年的水平；净利润则更甚，退缩至2017年的水平。
具体而言，上半年澳优牛奶粉（中国）的销售额为12.79亿元，同比减少37.6%；羊奶粉（中国）品牌的销售额为15.83亿元，同比减少1.5%。
澳优在财报中透露，公司自2021年底起积极主动对海普诺凯1897（自家牛奶粉核心品牌）进行一系列销售政策的调整，为客户提供更新鲜更优质的产品，同时减少各大分销商及渠道合作伙伴的库存及资金压力，对分销渠道之整体库存水平实行更严格控制。
回顾过往，公司于2020年下半年对自有品牌配方羊奶粉佳贝艾特同样实施过类似短期且一次性的主动调整。公司表示，调整过后的羊奶粉业务单元无论在渠道管理还是品牌力方面均更加坚韧及扎实。
然而需要警惕的是，今年上半年澳优的存货周转天数为211天，这或意味着澳优现在的库存需要7个月后才能清空，这几乎处于近年来的最高水平。
对于奶粉行业而言，消费者购买时往往会十分注重生产日期的新鲜度，澳优过长的存货周转天数，再对比飞鹤这一数据仅为93.66天，可见澳优存货上的压力。截至2022年6月底，澳优的存货金额为22.72亿元，占公司总资产比例为24.23%。
从增量市场转入存量竞争
澳优的失速，一方面源于行业增长不乐观，另一方面又源于市场竞争的加剧。
近年来，随着国内出生率持续下降，其实奶粉行业增速一直在逐渐放缓。据AC尼尔森数据显示，2022年上半年我国婴配行业销售额水平同比下降4%，行业市场整体需求处于下降趋势。
尽管早期在行业规模增速放缓期间，羊奶粉的市场规模依然能够保持相对较高速的增长，2015-2020年我国羊奶粉市场销售额复合增长率达11.1%，远高于整体婴配粉不到5%的规模增速，2020年市场规模达到104亿元。
但随着我国出生率持续下降，婴配粉市场规模持续下行，我国羊奶粉市场规模及增速还是免不了触及成长天花板，增速直线下滑，甚至一度逼近零增长状态。
当行业由增量市场转入到存量竞争，市场还不可避免演变成了内卷竞争。
早在去年7月，飞鹤已通过收购小羊妙可，后推出小羊妙可、佳瑞妙可、加爱3个羊奶粉品牌；此外，君乐宝继臻唯爱纯羊乳蛋白奶粉后，也于近日推出首款纯羊奶粉“臻唯爱”。
国外乳企巨头也在不断加码羊奶市场。今年3月，达能与湖南欧比佳达成战略合作，后者有羊滋滋纯羊奶粉品牌；惠氏也在启赋海外旗舰店上市了启赋蕴悠羊奶粉。
食品安全问题备受关注
据悉，澳优于2003年9月在湖南省长沙市成立。不过，澳优真正的业绩爆发是源于收购海普诺凯，在国内市场推出婴儿配方羊奶粉“佳贝艾特”。
2011年，澳优曾斥资1600万欧元收购荷兰乳企海普诺凯乳业集团，成立旗下品牌佳贝艾特，以此杀入羊奶粉赛道。
随后，2012年澳优的营收一举突破10亿元大关，并开始持续走高。如今经过10余年的发展，佳贝艾特2021年销售额已超30亿元，成为澳优旗下核心品牌。
根据尼尔森数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额已连续4年占国内婴幼儿配方羊奶粉总进口量的六成以上，位居全球羊奶粉销量第一。
不过，如今随着龙头乳企的不断加入，同时巨头所具有的渠道优势或也必然给澳优带来不小的压力。时至今日，澳优产品质量的问题，也难以向消费者解释。
2019年11月，佳贝艾特奶粉因有异物登上民生节目“1818黄金眼”。某消费者称，她买了10箱佳贝艾特牌羊奶粉，结果发现有两罐里面都有异物，褐色和黑色的，比较硬，而且这已经不是第一次发现类似问题了。
今年4月，国家市场监督管理总局发布关于13批次食品抽检不合格情况的通告，长沙市望城区市场监管局已督促澳优乳业（中国）有限公司立即召回并封存不合格食品6726罐，没收违法所得2.03万元，罚款962.13万元。是因为食品添加剂超范围、超限量使用问题。
澳优在资本市场上的表现，也并不乐观。截至2022年9月19日，澳优股价报5.69港元/股，相较2020年年中的历史最高价17.23元/股，跌幅高达66.96%。
