图据中国人民银行公众号截图
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
9月，1年期LPR和5年期以上LPR报价均维持不变的原因为何？未来又会如何发展？天目新闻记者对话民生银行首席经济学家温彬，对上述问题作出解读。
天目新闻：在您看来，9月1年期LPR和5年期以上LPR报价均维持不变的原因是什么？
温彬：原因一方面在于当月央行小幅缩量续做4000亿元1年期MLF（中期借贷便利），中标利率2.75%，保持不变。LPR利率与MLF挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，9月LPR报价的定价基础没有发生变化。
而9月MLF利率未做调整，主要源于8月MLF中标利率已超预期下调10BP，目前降息效果正在显现，短期内政策仍将处于观察期，MLF连续下调的必要性不高；同时，内外政策错位下，稳汇率重要性提升，美联储等大幅加息预期进一步强化，制约国内降息空间。近期人民币汇率“破7”，也对政策利率及市场利率调整产生一定影响。
天目新闻：此前多家银行下调个人存款利率备受关注，从银行角度来讲，9月LPR维持不变的因素还有哪些？
温彬：近年来，商业银行净息差整体处于下行通道。今年以来，疫情冲击反复、经济下行压力加大，在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行；而二季度以来，由于存款定期化较为严重，导致存款成本降幅明显低于贷款，负债成本出现一定程度的刚性，商业银行净息差收窄压力进一步加大。银保监会数据显示，二季度商业银行净息差为1.94%，较一季度环比继续收窄3BP，同比大幅收窄12BP。
同时，需要关注的是，今年4月以来流动性较为宽松，资金利率超低位运行，使得银行能够持续享有低成本市场类负债红利，否则净息差收窄压力会进一步凸显。
目前，信贷供需矛盾依然较大，今年1年期、5年期LPR从3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%，已分别累计下调15BP、35BP，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分别下调5BP、15BP的情况下，9月再次下调LPR的动力和空间不足。
同时，在当前低利率市场环境和银行业净息差不断收窄的趋势下，进一步管控负债成本也成为各家银行稳息差的重要发力点。为此，9月15日，六大行下调了人民币存款挂牌利率，其中活期下调5bp，三年期定期利率下调15bp，其他期限利率下调10bp。9月16日，多家全国性股份制银行也发布公告，宣布下调存款挂牌利率。此次调整挂牌利率，也打开了存款利率持续下行的空间，有助于更好的控制负债成本、稳定银行经营。
天目新闻：着眼未来，LPR报价会如何变化？
温彬：四季度5年期以上LPR报价继续下调概率仍大。
8月宏观数据显示，在前期一揽子稳增长政策及接续政策持续发力、去年同期基数走低等因素影响下，工业生产、投资、消费等经济指标增速有所回升，但总体仍偏离正常运行水平。四季度，出口增速延续下行、房地产产业链修复不及预期，将继续对经济形成拖累。为此，在存款利率下调效应有所显现的环境下，继续通过引导5年期以上LPR报价调降，以支持基建、制造业中长期投资和稳定地产，刺激潜在信贷需求释放，就显得尤为重要。
而在此过程中，考虑到银行负债成本的改善速度、幅度仍不及贷款端利率下行的强度，净息差仍有持续收窄压力，继续通过适时降准、非对称下调政策利率、改革存款利率报价机制、MPA考核、管控结构性存款等方式来强化负债成本管控，增加报价行下调LPR报价加点的动力，仍是持续的工程。
对于1年期LPR而言，在当前报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下，若继续引导下调，容易加剧企业的套利行为，后续再次调降的概率降低。
