作者 陈兴 中泰证券宏观首席分析师
自9月15日起，多家国有大行再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
本次存款利率下调，是存款利率改革成果的体现。人民银行在2022年第一季度货币政策执行报告中指出，4月，人民银行指导市场利率定价自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR(贷款市场报价利率)为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。一方面，以10年期国债收益率为参考，可以推动存款基准利率与市场利率“两轨并一轨”。当下10年期国债收益率较低，银行间流动性较为充裕，银行通过较高的存款利率来吸纳补充超储的动机不强，为存款利率下降提供条件。另一方面，以1年期LPR为参考，存款利率与LPR可以相互牵引联动，使得银行负债成本与资产收益相匹配，促使政策利率向存款利率传导更加顺畅。
银行发放给企业的贷款利率，参考LPR来进行加点定价。银行的收益端对应企业贷款利率，而银行的成本端对应存款利率。央行货币政策报告指出，银行存款利率以1年期LPR为参考。而LPR利率在8月刚刚做过下调，当下存款利率的调降幅度，也与LPR调降幅度基本吻合，银行负债成本与资产收益实现了基本匹配。
存款利率下调，使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱，有助于银行利润稳定。2022年经济下行压力有所加大，居民消费意愿偏弱，存款规模高居不下。而央行调降LPR推动银行降低实体经济的融资成本，使得银行净息差进一步收窄。因此，多家银行为了控制负债端的成本，不断下调存款利率以减轻负债端压力。
本次存款利率调降，对于9月LPR利率报价并无指示意义。存款利率的下调，主要是在现有的调整机制下，前期LPR调降的自然结果，并不能据此推出9月LPR利率的再度下调，虽然存款利率的下行确实为LPR调整打开空间。
存款利率下调，则客户在银行存款的收益和意愿会相应下降，可能倾向于将资金用来消费或者转而投资其他金融产品。当下社融增速和M2(广义货币)增速同比的剪刀差仍处于历史较低的水平，资金在金融市场淤积的情况仍然显著。降低存款利率有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，而“存款搬家”同样会使得资本市场因此受益。(中新经纬APP)
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