本报记者 陈晶晶 北京报道
酝酿四年，执行半年有余的《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（以下简称“规则Ⅱ”），再度引发业界关注。
近日，在总结规则Ⅱ半年执行结果并答记者问时，银保监会有关部门负责人表示，规则Ⅱ建设工作于2017年9月启动，以引导保险业回归保障本源、专注主业，增强服务实体经济能力，有力有效防范保险业风险，加大加快金融业全面对外开放为目标，对原有偿付能力监管规则进行全面优化升级。从今年上半年实施情况来看，规则Ⅱ提高了监管指标的风险敏感性和有效性，在引导保险业服务实体经济、支持资本市场发展等方面取得积极成效。
事实上，发挥保险资金长期投资优势，维护资本市场健康发展是监管一贯倡导的方向。
今年3月25日，中国银保监会新闻发言人在答记者问时亦表示，银保监会将充分发挥保险资金长期投资的优势，进一步丰富保险资金参与资本市场投资的渠道。支持保险公司通过直接投资、委托投资、投资公募基金等方式，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票。允许保险资金投资理财公司发行的理财产品，支持保险资金依托各类专业机构参与资本市场。
《中国经营报》记者注意到，从保险资金具体投向上看，规则Ⅱ对保险资金投资银行股、大盘蓝筹股和公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs）等明显给予了优惠政策，支持保险业参与资本市场改革。
意在支持资本市场平稳运行
根据银保监会披露，在支持险企投资大盘蓝筹股方面，对保险公司投资的沪深300成份股，规则Ⅱ允许其最低资本按95%的比例进行计量，以支持资本市场平稳运行。在政策支持引导下，截至今年二季度末，保险业共投资沪深300成份股约7900亿元，节约保险公司最低资本138亿元，有力支持了资本市场平稳运行。
东方财富Choice数据显示，截至今年6月末，险资重仓93只沪深300成份股，约占其重仓股数量的17.4%。
对此，业内专家分析认为，保险资金比较注重长期稳定的投资收益，而市值较大，分红派息稳定，具备长期投资价值的大盘蓝筹股正好与保险资金属性相吻合，比较适合保险资金投资。
值得一提的是，银行股一直是险资投资的重要标的，亦是规则Ⅱ支持与鼓励的方向。
据悉，规则Ⅱ对于保险公司投资的银行类长期股权投资，若股息率等满足一定条件，可豁免减值要求，允许保险公司以其账面价值作为认可价值。该项政策支持保险公司长期持有上市银行股票，维护资本市场健康发展。
东方财富Choice数据显示，截至今年6月末，保险资金重仓17只银行股，占上市银行总数的40.5%。其中，兴业银行（601166.SH）、平安银行（000001.SZ）的前十大流通股股东名单中各有4家保险机构；浦发银行（600000.SH ）、工商银行（601398.SH ）、中国银行（601988.SH ）的前十大流通股股东名单中各有3家保险机构。
事实上，除了支持投资大盘蓝筹股和银行股之外，保险公司投资公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs）也得到了政策的支持。规则Ⅱ允许最低资本按照80%的比例进行计量，以支持资本市场改革发展。
公募REITs成热点
今年以来，不少保险公司对公募REITs产生了浓厚的兴趣，并且密集布局。
近期，首批3只首批保障性租赁住房公募REITs——中金厦门安居保障性租赁住房REIT、红土创新深圳人才安居REIT、华夏北京保障房REIT，发售火热。记者注意到，在其战略投资、网下投资环节，保险资金是积极参与投资的主力资金之一。
据记者统计，在3只保障性租赁住房公募REITs的战略配售和网下发行环节，获得配售的险资机构超40家。其中，6家险资机构现身3只保障性租赁住房公募REITs的战投名单，近40家险资机构参与网下投资，获配金额接近3只REITs网下配售总量的一半。
从险资布局情况看，据公告统计，在上述3只保障性租赁住房公募REITs的战略投资环节，6家险资机构分别为中国人寿（601628.SH）、国寿投资保险资管、平安人寿、工银安盛人寿、泰康保险集团及国民养老保险（通过资管计划参与），合计获得配售金额约1.45亿元。
银保监会最新披露显示，截至今年6月末，保险业共投资公募REITs约70亿元，占公募REITs总规模约13%左右，是重要的机构投资者。上述政策节约保险公司最低资本约7.2亿元，有力支持了保险业参与资本市场改革发展。
保险资管人士分析表示，公募REITs是传统投资工具的差异化补充，可以帮助投资者实现资产配置的多元化，分散不同资产间的风险。加上我国有百万亿元的存量基础设施资产规模，而公募REITs正处于稳步起步阶段，未来业务空间较大，或将发展成为险资等长线资金的基础配置品种之一。
权益类投资增加
银保监会表示，保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。
据统计，目前保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，股票型基金0.7万亿元。保险资管公司发行管理的组合类保险资管产品余额3.2万亿元，主要投向债券、股票等。
需要注意的是，上市险企最新2022年上半年业绩报告显示，五大险企均加大了权益类资产配置力度。
半年报显示，截至今年6月末，中国人寿投资资产规模为4.98万亿元。其中，股票和基金（不含货币市场基金）配置比例由年初的8.75%提升至11.17%。仅股票持仓市值就达到4332.02亿元，较年初增长1300多亿元，股票占总投资资产的比例从6.4%提升至8.7%。
截至6月末，中国平安（601318.SH）保险资金投资组合中，投资股票2623.53亿元，占比6.1%；投资权益型基金1231.16亿元，占比2.9%。二者合计3854.69亿元，合计占比达到9%。
据半年报数据统计，在中国人寿、中国平安、中国人保（601319.SH）三家保险资金投资组合中，股票和基金的投资金额从年初的逾9560亿元增至6月末的1.12万亿元。也就是说上半年，三家险企合计增加约1700亿元。
此外，中国太保（601601.SH）今年上半年，权益类投资约3967亿元，较上年末增长3.2%，其中，投资股票约1573亿元，较上年末增长1.9%。新华保险股票和资金投资金额合计达到1798.9亿元，较上年末增加7.7%。
中国平安首席投资执行官邓斌在接受媒体采访时表示，目前平安在权益市场的投资接近平配的状态。在上半年市场出现下滑的情况下，能够平配权益市场本身代表了平安对市场的看好。据悉，平安除在2022年初加仓之外，于4月份再度加仓。
“不只是在上半年，进入三季度之后，我们也在继续加仓权益市场。市场把险资这样的投资者称为‘阻尼器、稳定器’，就是因为险资作为长期投资者和负责任投资企业，不追涨杀跌。市场处于低谷的时候，正是险资入市加仓的时机。”邓斌说。
事实上，今年以来，险资继续加大资金投入资本市场，政策持续松绑也是原因之一。
从2020年开始，监管层对于险资的资金运用可称得上是多路“开闸”。在当年7月份，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》显示，险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，其中中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险、人保、太平等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。在此之前，险企权益类资产一直受30%政策红线的限制。上述新政策的施行意味着，打破了以往险资权益投资金额的上限。
“按照‘一司一策’原则，做好偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期安排，保持保险资金权益类资产投资稳定。修订完善保险资管公司监管规则，鼓励保险资管公司加大组合类保险资管产品发行力度，加大对股票、债券等投资支持力度。建立健全保险资金长周期考核机制，引导保险机构牢固树立长期投资理念。”上述新闻发言人说。
